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[600466千股千评]周黑鸭业绩预降股价承压 直营模式面临考验

周黑鸭日前估计上半年公司拥有人应占净赢利同比跌落约35%,受该音讯影响,8月5日,周黑鸭盘中一度大跌逾11%,尾盘跌幅收窄,收报3.73港元,全日跌落8.13%,最新市值88.89亿港元。

  周黑鸭日前估计上半年公司拥有人应占净赢利同比跌落约35%,受该音讯影响,8月5日,周黑鸭盘中一度大跌逾11%,尾盘跌幅收窄,收报3.73港元,全日跌落8.13%,最新市值88.89亿港元。

  A股同业煌上煌和绝味食物股价相同走低。煌上煌收盘跌落0.62%,报12.74元,最新市值66亿元;绝味食物收跌3.26%报35.9元,最新市值206亿元。

  本年以来,三家主营卤味的上市公司股价体现敏捷拉开距离。年头至今,周黑鸭累计涨幅13%,而煌上煌和绝味食物同期涨幅为29%和55%。

  组织预期失望

  上市后,周黑鸭的高速增加坚持到2018年。周黑鸭2018年年报显现,公司2018年完结营收32.12亿元,同比下滑1.2%,完结净赢利5.4亿元,同比下滑29.1%。这是自上市以来周黑鸭初次呈现营收、净赢利的双下滑。

  关于收入下滑的原因,周黑鸭表明,商场竞争加重令公司线上途径收益削减4180万元,来自分销商的收入削减2300万元。至于净赢利的下滑,布告显现,因为职业供需关系紧张以及门店络和产品不断扩展,2018年集团面对原材料本钱、租金及劳动力本钱上涨的巨大压力。

  进入2019年上半年,周黑鸭仍未扭转颓势。8月2日周黑鸭发布盈余预警,上半年公司拥有人应占净赢利2.16亿元人民币,比较上一年同期约3.32亿元人民币跌落35%。净赢利削减主因门店运营赢利率跌落、原材料本钱上涨导致毛利率削减、坐落湖北华中工厂一期自上一年10月投产、坐落河北的华北工厂自上一年4月投产带来折旧及能耗等本钱上升及门店租金增加。

  花旗宣布陈述表明,周黑鸭估计上半年盈余年同比下降35%,盈余远低于预期,假如下半年状况未有改进,商场对其盈余猜测存在下行危险。公司的新办法未能使上半年盈余改进,乃至让状况恶化。花旗以为,早前陈述现已阐明该股短缺盈余才干,以及正在失掉市占率,这是近期最大的忧虑。尽管敞开特许运营形式、产能扩张、产品立异及店面晋级均朝正确方向开展,但正如该公司管理层所述,需求时刻才干收效。别的,出资新厂房及品牌也令毛利率继续受压。

  直营形式面对应战

  周黑鸭市值一度从最高的215亿港元跌落到现在不到90亿港元。而不同于周黑鸭的营收、赢利双双下滑,绝味食物和煌上煌2018年依然坚持较高速增加。尤其是煌上煌经过省外门店扩张和产品线扩张,营收增加28.41%,创近五年来新高。绝味食物营收增加13.45%,近五年营收增速相对安稳。

  现在绝味食物没有发表上半年成绩预告,煌上煌本年4月曾预告上半年成绩估计公司2019年1-6月净赢利为1.37亿元到1.82亿元,同比增加20%到60%。

  从运营扩张形式来看,周黑鸭选用的是直营形式,但其他卤味鸭制品品牌却大多挑选绝味食物相同以加盟为首要扩张道路。

  比较三家上市公司市值,绝味食物大幅抢先有其原因。出产及配送端,绝味食物的形式与周黑鸭的形式比较,财物周转率、配送功率均更高,竞争对手仿制本钱高,绝味的供应链系统现已构筑较深的护城河。

  国盛证券计算,绝味食物现已开始完结在全国的门店布局。绝味食物2018年华中、华东优势区域占比分别为26.6%、26.2%,华南、西南、华北位居其次。周黑鸭60.2%的收入来自于华中区域,其次是华南、华东。煌上煌73.5%的收入来源于江西、浙江,华南区域首要会集在广东、福建。


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